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　　本周10 年期国债收益率延续震撼下行，在12 月2 日下破“2.0%”关隘。当前来看，10 年期国债收益率低于2%，在改日宽松货币策略有望抓续情形下，市集中长期利率核心可能进一步下移，市集中高收益率钞票荒进一步加重，股票钞票相对债券钞票的性价比进一步进步。当前欢跃产物及进款利率的预期答复率均不才降，各类型钞票的预期答复率均不才滑，住户进款和净进款飙升，住户待投资金大幅增多。在这种钞票荒的景色下，若后续职权市集收获效应抓续改善，住户进款向职权市集搬家，表面上A 股将有较大的上行空间。

　　【不雅策·论市】十年期国债下破2 对A 股有何影响？本周10 年期国债收益率延续震撼下行，在12 月2 日下破“2.0%”关隘。当前来看，10 年期国债收益率低于2%，在改日宽松货币策略有望抓续情形下，市集中长期利率核心可能进一步下移，市集中高收益率钞票荒进一步加重，股票钞票相对债券钞票的性价比进一步进步。当前欢跃产物及进款利率的预期答复率均不才降，各类型钞票的预期答复率均不才滑，住户进款和净进款飙升，住户待投资金大幅增多。在这种钞票荒的景色下，若后续职权市集收获效应抓续改善，住户进款向职权市集搬家，表面上A 股将有较大的上行空间。

　　【复盘·内不雅】本周A 股市集指数显露坚定，主要原因如下：（1）11 月制造业PMI 为50.3%，比上月上升0.2 个百分点，集合3 个月回升，集合2 个月保抓在彭胀区间，创下本年5 月以来的新高。（2）12 月政事局会议和中央经济责任会议召开在即，市集往来策略预期。 （3）ETF 本周抓续净流入。

　　【中不雅·景气】11 月制造业景气延续回升，重卡销量同比降幅收窄。11 月制造业景气延续回升，PMI 录得50.3%，环比上行0.2 个百分点，完毕自8 月份以来集合三个月景气上行；非制造业有所下滑，但启动在枯荣线以上；分项中电气机械、汽车制造、医药制造业等PMI 较高，电气机械、石油加工、专用诱骗制造业、医药等环比改善较大。10 月智妙手机出货量三个月回荡同比由正转负。11 月重卡销量三个月回荡同比跌幅收窄。

　　【资金·众寡】 融资延续净流入，ETF 转为净申购。本周融资资金前四个往来日统统净流入209.6 亿元；新建造偏股类公募基金28.1 亿份，较前期下落78.4 亿份；ETF 净申购，对应净流入97.1 亿元。行业偏好上，融资资金净买入机械诱骗、电子、谋划机等；信息本领ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。遑急鼓励鸿沟扩大，缱绻减抓鸿沟下落。

　　【主题·风向】 OpenAI 发布好意思满版o1 模子及ChatGPT Pro ， 相对preview 模子进步昭彰。北京时间周五凌晨，OpenAI 举行了“12 天12 场直播”活动的首秀，在发布会上OpenAI 发布了推理大模子o1 郑再版以及pro版块，以及每月收费高达200 好意思元（约合东说念主民币1450 元）的ChatGPT Pro订阅做事。好意思满版o1 模子相对preview 模子进步昭彰。举座而言，o1 系数体是一款更擅长编程、数学和写稿的更快且更渊博的推理模子，而且当前也增多了对图像上传的相沿，这让 o1 不错使用视觉数据来生成更戒备和更灵验的反映。ChatGPT Pro 是OpenAI 推出的最新订阅眉目，与 o1 和 o1-preview比较，o1 pro 口头在数学、科学和编码等 ML 基准测试中显露更佳。

　　【数据·估值】本周一起A 股估值水平较上周上行，PE（TTM）为15.3，较上周上行0.3，处于历史估值水平的51.1%分位数。板块估值大王人高涨，其中，机械诱骗、谋划机、传媒估值涨幅居前，食物饮料、纺织衣饰和轻工制造跌幅居前。

　　风险教唆：经济数据不足预期，国外策略超预期收紧。

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